研究铁矿石期货价格对现货价格的影响

时间:2019-09-27

搞要

　　改革开放以来，中国经济快速发展，取得了举世瞩目的成绩，与世界经济的联系曰益密切。在此背景下，大宗商品贸易蓬勃发展，钢铁、矿石、化工等原材料以及大宗能源、大宗农产品更是对经济发展起着重要的基础性支撑作用。大宗商品往往交易量大、价格波动明显、全球流通量大，因而交易环节繁复，蕴含着较大的价格风险。其中，铁矿石是中国工业腾飞的重要支撑，需要大量进口且际定价权长期被国际巨头垄断，因而对中国而言在进行铁矿石贸易的时候面临着诸多不确定性带来的价格风险。

　　而期货作为一种风险管理工具，主要作用是为企业和机构投资者提供价格的发现以及作为规避风险的平台，利用期货进行套期保值，已经成为风险管理和构建企业核心竞争力的重要工具。2013年，大连商品交易所率先推出铁矿石期货，很多企业利用这一期货合约进行避险，在中国市场上，大部分人主要研究的是铁矿石期货的对现货的套期保值的避险效果以及最优壶保比例，但就铁矿石期货价格对现货价格的关系研究尚少。本文着重研究铁矿石期货价格对现货价格的关系即期货对现货的影响、现货对期货的影响以及长、短期两者的相互关系。在实证研究方法上面通过时间序列建模，并适过平稳性检验、协整检验。格兰杰因果检验和方差分解等方法进行分析。本文的实证研究分析具有一定的创新性。

　　通过分析研究，本文发现通过对期货价格的变化进行研究，发现其中的规律和趋势，这对研究现货价格的变动情况有着积极的促进作用。在研究中发现，期货价格变化的幅度较现货的价格变化的幅度更大，这主要是由于我国铁矿石期货市场起步晚，发展不完善所致。又因为受到期现市场之间传导机制的影响，期货价格的剧烈变化对现货价格产生了影响，以铁矿石为代表的期货反而在一定程度上造成了现货市场的价格较为强烈的变化震荡，同时现货价格也在某种程度上影响着期货的走势，这在时间周期上来说，短期期货价格的波动较现货剧烈，但中期来说，期货价格会回归现货。本文通过实证分析得出的观点除了印证了传统意义上期货对现货的价格发现外，进一步得出了现货的价格会在不同程度反作用于期货，并使得两者之间走势最终趋于一致。最后本文针对上述问题提出了有针对性的政策建议。

　　关键词：大宗商品；铁矿石期货，价格发现

目录

　　1研究的背景和意义

　　1.1研究背景

　　钢铁行业是我国经济的传统行业，‘也是支柱产业。随着经济的不断发展，第一产业的不断升级转化，国内市场上对钢铁资源的需求日益增加，从而使得钢铁行业的发展规模不断的扩大，钢铁行业的繁荣发展也进一步的带动了国内的铁矿石产量的增加以及相关贸易的蓬勃发展，对世界铁矿石的进口需求量也不断攀升从铁矿石消费增量上来看，2000-2015年期间，全球铁矿石表观消费量增加了9.88亿吨，其中中国表观消费量增加了9.02亿吨，贡献了91.25%的增量但是如此庞大的铁矿石的进口数量却并没有使我们国家能够取得在世界范围内铁矿石贸易中本可能享有的带有决定性的话语权。2016年我们中国从拉丁美洲的巴西以及大洋洲的澳大利亚这二个最为主要的铁矿石出口国家进口的总数量约为6亿吨，占到了我们总进口量比重的70%.从这之中我们可以看明白的是，世界上铁矿石的出口市场当中已经表现出来了一种寡头垄断的特征。由于受到国际巨头公司淡水河谷、必和必拓和力拓很大程度上的影响和控制，全球范围内的铁矿石的价格不断的上涨，在这样的背景下，致使我国钢铁行业的生产成本大幅度的增加，这对我国的钢铁及其相关生产行业产生了不小的影响，同时也显示了我们国家在全球铁矿石市场上定价能力的不足和话语权主导能力不足等问题。从铁矿石的定价机制上来看，近些年三大矿山的定价的策略与传统的方式有着巨大的差别。全球的铁矿石价格的制定方式又传统的以年度为中心的长协定价逐渐的向以现货指数作为定价依据的定价策略，这样以来，铁矿石价格的变化情况与全球金融发展情况之间的关系越来越紧密。铁矿石作为大宗商品在价格波动上很大。我国的大连商品交易所给出的相关数据及所发布的相关资料表明，在2010年左右我们国隶的铁矿石的按年计算的价格波动率达到了18.6%的水平，而在仅仅两年之后的2012年这一数值就上升到了24.3%.2012年我们中国港口的乎均铁矿石库存大约为1.4亿吨，按主要的现货价格的年平均值进行计算可以得知铁矿石行业每个月所面临的铁矿石价格方面的风险大约是116亿元左右，而与此相对应的是我们国家的比较大型的钢铁f公司的利润总共也^只有15.8亿元左右。这表明作为原材料的铁矿石的价格风险是利润的7倍还要多。

　　“一方面是我国经济发展和基础设施建设的需要，从而使得我国进口铁矿石1的数量不断的增加；除此之外，由于铁矿石价格无规律的变动在期货市场已经成为一种普遍的现象，在这样的市场环境下，我国的铁矿石生产商家、铁矿石贸易商^临所面临的风险也相应的提高，尤其是出现铁矿石行业价格日益受到金融行业影^的状况下更加加剧了价格风险，因此我们的铁矿石及其相关领域的产业非常急迫的需要可以进行风脸管控的工具。国外的交易所陆陆续续地对于在中国市场上进行交易的铁矿石产品非常具有针对性的推出了与之相关联的掉期以及期货等金融衍生出来的产品及工具。涖+于新加坡的交易所在2009年4月首先面向市场发布了专门针对铁矿石而推出？的掉期合约产品，在这些各式各样的掉期及期货合约的交易量非常快速的上升时，他们的成交的价格也一次次成为了我们国家国内铁矿石进口价格的非常重要的指向标准。在那之后英国的伦敦清算所等国际着名交易所也紧随其后先后推出j与新加坡交易所所推出的产品较为类似的铁矿石掉期合约产品和与之相关的清算服务。随后而来的是印度的商品交易所也在2011年1月发布了我们这个世界，上的首个采用印度货币卢比作为计价单位的铁矿石期货合约。在2013年10月18曰，我们国家作为这个世界上铁矿石商品交易当中最为庞大的进口方，也赶紧跟随外国的这些交易所在位于辽宁的商品交易所中实行以人民币为主要的交易货币、实物交易的方式进行国内的铁矿石的期货交易。

　　自从我国的大商所所推出的铁矿石期货合约产品可以上市交易之后，他的累计交易完成之后折合成为现货的交易量是与之相同期间内新加坡商品交易所掉期约的交易量的13倍和期货的交易量的58倍，同时也是位于美国的密歇根湖畔的伊利诺伊州芝加哥交易所所进行的期货合约交易量的165倍、印度商品交易所期货交易量的288倍，它已经当之无愧的成为了这个世界上最为活跃的期货交易合约，它推出的一个重要的意义就是它用了很快的速度试图去改变这个世界上的铁矿石期货交易市场的格局。如此之大的铁矿石期货交易量以及持仓量让这个市场没有任何办法去被任何一个机构进行肆无忌惮的操纵，这就使得这个市场看起来得更加的具有公平性，与此同时也更加的具有透明度。

　　2015年，大商所初步确立了铁矿石国际化方案和总体推进原则，2018年大商所又公布铁矿石期货5丨入境外交易者相关规则，5月4曰铁矿石期货国际化正式实施。2017年我国的铁矿石期货交易量已经达到世界首位，未来通过境外交易者参与，铁矿石期货市场有望帮助我国在参与国际定价标准的过程中获取更多的主动权。大连交易所铁矿石期货的推出，成功的为我们国家解决了这些钢铁及其相关联公司没有办法运用铁矿石斯货合约作为工具进行套期保值的这一难题。但作一个非常新颖的期货合约品种，铁矿石期货价格与铁矿石现货的价格之间到底有没有一种可以达到均衡的关系以及商品期货价格的变化规律是否与现货价格变化规律有着相似性，期货和现货价格之间的联动性导致的国内铁矿石期货对现货的实际避险效用怎么样，是否能帮助钢铁企业或者贸易商规避风险等课题已成为市场参与各方关注的焦点。

　　1.2研究意义

　　随着经济的不断发展，国内钢铁行业发展的规模不断的扩大，行业对铁矿石生产原材料的需求量越来越大，而国内市场无法满足这种巨大的需求，因此我国的铁矿石原材料主要是通过从国外进口的方式获得的。由于铁矿石价格的变化毫无规律而言，这就对钢铁行业来说存在着巨大的风险，而这种无规律的价格变在现货市场上愈演愈烈，在这种背景下，我国钢铁行业的发展面临着严重的威胁。本文通过对国内外理论的的综述，并采集近三年的现货及期货数据试图通过建立。平稳性检验、VAR分析模型、协整分析检验模型、向量误差数据模型、脉冲响应函数公式以及方差分解数据模型等分析工具对铁矿石的期货价格与现货价格之间的关联性以及长、短期两者的相互作用关系。

　　分析铁矿石的期货价格与现货价格关系之间的关联性以及相互作用情况，我们就要对铁矿石的期货价格和现货价格进行一定的掌握和了解。铁矿石的现货格是钢铁厂及其相关领域的公司从事经营决策的重要依据。铁矿石的现货价格的形成是在市场交易中买卖双方经过协商之后共同确认的价格，主要体现了市场上铁矿石供给与需求之间的关系。而铁矿石的期货价格主要是指铁矿石期货合约格，铁矿石期货价格的形成是由众多的交易者不断博弈形成的实时价格。但是因为铁矿石商品的现货价格所产生的信号在一定程度上具有较大的分散性特征，此同时铁矿石期货的价格的也具有一定的可以进行相关预测的特性、不出现间的特性、不具有隐蔽的特性等，这些特性都在很大程度上对公司的有效的决策水平起到了强化的作用。而由于期货市场具有高度透明性，公开性竞争等诸多特点，理论’上铁矿石期货的推出可以帮助企业更好的进行铁矿石现货价格发现。本文通过对铁矿石期货价格与现货价格之间的关联性以及变化规律进行深入研究并进行验证期货合约不仅对期货的价格进行了约束，还能在一定的程度上进行风险共担。铁矿石价格的变化在市场经济中主要体现在铁矿石的供给与需求之间的变。情况，钢铁企业间为了抢占更多的市场份额，在竞争中保持优势，采用各种方式来进行同行业间的竞争，铁矿石价格变化的无规律性使得钢铁企业、钢铁贸易商，和铁矿石开采商都面临着极高的价格变动风险，而在这种高风险的状况下，有两种不同类型的参与人，他们分别是对风险有一定程度上的偏好和厌恶的两种人。

　　其中对风险有着偏好心理的人主要是通过对价格变化的规律进行研究，发现其中、的趋势，在一定的时机进行买进或者是卖出，以此来获取暴利，价格的不断的波动为其获利创造良机，是其进入市场的动机。而在钢铁行业，相关的贸易商，矿石开采商主要是通过提供生产所需的生产原材料以此来获得经济上的额外利益；对风险有厌恶情绪的人并不是通过偏好者的那种方式来获得暴利，而是尽可能的去避免这种风险造成价格上巨大的变动，在商品的期货市场上采取套期保值的方式来应对风险。传统意义上的利用期货合约进行价格发现的方法和开展套期保值业务的方式并不能够帮助企业完全规避经营中的所有的风险。

　　2008年席卷全球的国际金融经济危机引发了金融衍生产品市场上很大幅度的震荡，我们国家很多参与其中进行套期保值的公司都出现了较大程度上的损失，其中较为有名的国储铜、国航、中信泰富等等失败的案例时刻提醒着今后每一个有可能进行类似交易和避险操作的公司要居安思危、提高警惕以及注意风险防范。尤其是当一个具有一定周期性的行业的发展景气程度正位于一个向下的时期当中，行业中的那些企业的风险抵抗能力也会与之相伴的出现下降情况。也正因为如此，在铁矿石期货合约产品刚被推向市场不久，对其进行凤险管理和防范方面的研究就显得尤为重要，避免由于期货合约不完善等原因所造成的巨大损失。所以对大商所的铁矿石期货进行价格发现能力和套期保值的实际作用及其效果进行一定的研究有着重要的意义本文除了对期货市场的价格发现功能进行相关研究外，重点做了铁矿石期货价格和现货价格之间的相关性的探索。开始进行的就是对铁矿石的期货价格和货价格变化情况以及波动规律进行研究分析，找出两者之间的关联性，同时对期货市场和现货市场上在维持价格稳定均衡的过程中，对于维持均衡所产生的贡来对不同市场上对于信息的聚集与传播过程进行较为综合性的考量和比较，并以此来体现两个市场效率的高低；紧接着就是对期货价格和现货价格之间的关联性进行深入分析研究，并通过相关的验证工具模型进行验证，并且还可以通过这种关联性的验证来检测与之相关的期货产品推出以来我们国家期货市场的价格发现作用有没有真正得到发挥，简而言之，就是分析期货的价格变动对现货商品价格变动有没有直接的影响，通过相关的验证结果对钢铁企业的生产销售方案和策略的采用有着积极的促进作用和引导作用，例如以此来对铁矿石价格波动所产生的风险进行合理规避或者是用来锁定钢铁及其相关领域公司的成本等等；最后，能够以此来明确对我国商品现货市场的发展等级和程度进行划分，尤为重要的就是可以对我国期货市场发展的现状和趋势进行详细的了解，从而对于中国根据商品期货市场的发展层次和商品现货市场的成熟程度比较及时地对期货交易进行合理调整有着非常重要的帮助作用。改进和完善铁矿石商品现货市场体系的同时，也有助于企业提高自身的避风险的能力。

　　1.3研究方法和内容

　　1.3.1研究方法

　　（1）文献研究。主要是通过对前人学者的相关研究理论的文献资料进行翻阅和查询，进行相关资料的收集、记录、整理、分析、总结等一系列的究工作，从而找到本篇文章写作方面的关键点。在对国内外相关研究理论的学习和研究下，结合目前所面临的突出问题，提出相关的意见和想法。文章采用逐层分析的方法，首先是对全球范围内铁矿石期货产生的背景以及当前发展的现实状况，分析铁矿石期货市场的发展对其他市场产生的一系列的影响。接着，主要分析我国铁矿石期货的特征和其面临的风险，从而进一步的详细的了解钢铁行业期货的发展状况，对本论文所研究的内容有着积极的指导意义和促进作用。本文研究的主要课题就是期货价格和现货价格之间的矣联性，通过前人理论的借鉴和相关的分析工具对其进行验证。

　　（2）规范研究。首先，对铁矿石期货市场中存在的风险进行分析，整理运用铁矿石期货进行风险管理的理论。在理论的基础上，通过对铁矿石期货市场的研究，对钢铁企业运用铁矿石期货进行避险的策略方案进行探究。

　　（3）实证分析研究。实证分析主要通过收集相关的数据，进一步的使用相关的统计学和计量学中的分析工具，对这些数据进#i十算，得出数据结果，再根据这些数据结果来对客观事实存在的关系进行验证，发现其中的赉化规律。在通常情况下，进行实证分。析之前都必须对事情发生；的真朱情况进行深入的掌握和了解，深刻的认识到研究课题存在的现实意义，在这个过程中对相关的数据进行收集、整理、记录/建立相关的研究模型对数据进行处理，从而得出最终的数据结果，最后对模型所计算出的最终数据结果进行分析，得出相应的结论。本文在进行实证分析研究过程中主要采用的计算工具和相关的模型主要包括：ADF数据检验、Johansen协整检验模型、向量误差修正（VECM）横型、VAR模型、脉冲响应函数厶式和方差分解模型等？,?'

　　1.3.2研究内容

　　本文研究内容主要分为5个章节：第一章。研究的背景和目的。主要对研究该课题的主要背景环境进行介绍并且阐述了研究存在的现实意义和研究的主要目的。同时对本文的研究内容、究方法进行了一定的梳理。第二章：国内外相关研究的理论资料进行介绍。本章整理了关于期货价格与现货价格关系研究、铁矿石期货定价权的作用效力探究分析、利用期货套期保值与套保策略模型探究分析的国内外的研究成果，并对现有的国内外研究成果作了简要评述。第三章：理论研究方法与设计。本章梳理了本文进行的实证分析的检验方及建模，包括平稳性检验、向自量回归（VAR）模型、Johansen协整数据检验、向量误差修正模型、脉冲相应函数公式以及方差分解模型等。第四章：通过枏关的验证工具对铁矿石期货和现货价格之间的关联性以及相互作用程度进行验证分析。在进行验证之前，首先对分析所选取的相关数据进行介绍，并对铁矿石期货和现货价格做了描述性统计。接下来对第三章提出的检验与建模进行数理分析，并附上检验结果。第五章：结论与建议。本章通过实证分析总结了研究成果并得出了结论与政策建议。另外归纳了本文的不足之处，并对未来的研究进行展望。

　　1.4论文的难点与创新点

　　1.4.1论文的难点

　　（1）数据的获取有一定困难，铁矿石现货有许多种指数，不同地区的到港价格、离港价格也有一定差异，因此在确定铁矿石现货价格的选取、合算以及数据整理方面有一定困难。本文将尽可能的确保数据来源的可靠性以及数据整理后现货价格的有效性。

　　（2）铁矿石期货价格除紧盯相应的商品现货价格之外，同时也会受到其他很多种因素作用的影响，如到期时间、市场风险、投机等等，本文写作中会尽可能剔除其他因素的影响，确保对铁矿石期货与现货的价格研究在分析过程中不受其他因素的影响，从而提高最终结果的准确率。

　　1.4.2论文的创新点

　　（1）研究内容创新。

　　期货作为一种风险管理工具，主要作用是为相关领域的企业和机构投资者提供一个规避风险的平台，利用期货进行套保已经成为当前进行风险管理和进一步构建企业核心竞争力的重要工具。2013年，大商所率先推出铁矿石期货，很多企业利用这一期货合约进行避险，在中国市场上，大部分人主要研究的是铁矿石期货的对现货的套期保值的避险效果以及最优套保比例，但就铁矿石期货价格对现货价格的关系研究尚少。本文着重研究铁矿石期货价格对现货价格的关系即期货对现货的影响、现货对期货的影响以及长、短期两者的相互关系。同时，铁矿石在我国进口的大宗商品中也比较有代表性，对其进行研究，一方面来印证期货对现货的价格发现，另外通过对两者的价格关系的分析来为以后研究期现套期保值得实效做铺垫、”

　　（2）研究方法创新：本文主要以实证分析来研究期货价格和现货价格的联动性。通过进行时间序列建模，并通过平稳性检验、协整检验、格兰杰因果检验和方差分解等方法进行分析研究，思路较为严谨。将这些方法综合运用于铁矿石期货的分析，也具有一定的创新性。

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　　2文献综述
　　2.1关于期货与现货价格关系的研
　　2.2关于铁矿石期货定价权作用效力的探究分析
　　2.3关于利用期货进行套保的探究分析
　　2.4关于套保策略模型探究分析
　　2.5文献综述小结

　　3理论研究摊与设计
　　3.1平稳性检验
　　3.2向量自回归（VAR）模型
　　3.3Johansen协整检验
　　3.4向量误差修正模型（VECM）
　　3.5脉冲响应函数和方差分解模型
　　3.5.1脉冲响应函数：
　　3.5.2方差分解模型

　　4铁矿石期货价格与现货价格关系的实证分析
　　4.1数据说明
　　4.2铁矿石期货和现货价格的描述性统计
　　4.3现货与期货价格的平稳性检验
　　4.4现货与期货价格的VAR模型
　　4.5现货与期货价格的长期均衡关系
　　4.6现货与期货价格的VECM模型
　　4.7脉冲响应函数与方差分解模型

5结论与建议

　　5.1结论

　　文章在进行了相关理论研究的基础上选取采用平稳性检验、Johansen检验、VECM、脉冲响应等等一系列计量学方法及相关联手段对我们国家铁矿石期现价格之间的长期均衡关系和短期波动关系进行了较为深入的探索分析，并对期货市场和现货市场上的生产效率和价格发现功能进行的深入的研究，经过检验，得出以下结论：

　　（1）铁矿石的期货市场和现货市场的价格之间是存在着一种长时期内的均衡关系，其中现货市场比期货市场更加容易形成这样的一种均衡价格，所以，铁矿石的现货市场对其价格的发现功能更加的显着。而在铁矿石的期货市场中，在比较长的一段时期内对其自身价格的发现功能并不是那么的显着，这样就导致在该市场中很大程度上存在一种投机的情况，相关信息的传播的有效性不高，甚至是一些误导性的信息，这样的话更容易的造成期货市场价格的剧烈波动。

　　（2）在较短的时间范围内，铁矿石期价对于现价的变化波动有着单方向的牵引作用，同时相对来说期货市场对相关信息所产生的反馈往往要更为敏感，期货市场的变化波动所带来的影响程度相对来讲也更大。这表明在我国期货市场对所传递的信息所做出的反馈往往比较及时，市场相对来说比较活跃，比现货市场更有效率；另一方面现货市场对于信息的反馈往往存在一定的滞后期，所以在一定程度土对其价格发现能力的展现产生了阻碍。

　　（3）铁矿石期货市场在当前尚未很好的展示出它的价格发现功能的理想效果，相反还在一定程度上加大了现价的变化波动的水平。从一个较长的时期来观察，一个价格出现一定程度的偏离情况的时候，现价所表现出的调节作用是比期价要高的‘,不过期价的变化波动所产生的作用也不是可以轻易忽视的。期货市场依靠高效率、快反应、信息集中等等现货市场所不具备的优势在成立之初就已经在一定程度上展莱出了价格发现的功能，同时它也对长期均衡状态钧延续产生了’一定的影响。总的来说期现市场关系紧密，f个市场的饮格之间在较长的时期当中有着一定的趋同性这也为我们提供了诸多的启示：

　　第一，对于我国建立时间并不长的铁矿石期货市场来说，目前所取得的成绩包括规模水平和运转、信息传播的时效性等已是非常的不易。随着铁矿石期货市场所发挥的作用越来越大，涉及的范围也越来越广，在市场经济中越来越占据着更加重要的地位，这也说明了大宗商品在曰益的金融化方面取得良好的发展成绩开始逐步进入正常轨道。同时，与国际市场上的铁矿石期货相比较有所不同的是大商所选择采用了实物交割制度作为搭建在期现市场之间的一座的桥梁，这一制度使得期货市场的价格发现以及套期保值功能能够确保得到更好程度上的发挥因此大商所的铁矿石期货具备成为全球定价基准的潜在能力。伴随着我们国家对于世界上的铁矿石市场的作用能力慢慢地变大，国际市场上的铁矿石指数期货以现金交割方式的定价机制有机会伴随着这一过程发生改变，中国铁矿石期货市场的曰趋成熟也能够帮助我们国家在定价中获得更多的话语权。

　　第二，在我国期货市场发展迅速且取得了不错的成效的同时依旧随着许多亟待解决的重要问题：首先，由于铁矿石期货产品运转不久且尚没有#常成熟，还存在着数量比较多的投机因素，这在增加市场的活跃性及流动性的同时也会对价格发现功能运行产生一定的阻碍作用，从而传导到现货市场使其产生较大的价格波动。第二点，由于我国有着世界上最大的铁矿石需求交易的市场，H因■此当前的期货交易规模相对于现货交易规模还显得不够充足，这在一定程度上限制了期谦货市场影响能力的发挥，从而进一步阻碍了其价格发现能力的充分运行和市场效率的持续性提升，一般而言较高的市场效率是进行充分地展示其价格发现能力的基础所在。

　　第三点，尤为重要的就是单一的引导作用使得市场对其价格发现的功能受到限制，上述研究中提到在一个相对较短的时期之中只有期货市场单方面作用于现货市场会使得所得到的价格预期并不能达到非常完善的程度，也就是说只有当期现市场之间充分相互制约所得到的价格预期往往才能足够有效。同时这种单向作用关系也被认为操纵现货市场提供了可能性。从总体方面来说，当前的宏观局势为我国铁矿石期市的发展提供了一个较好的时期。在我国铁矿石现货的庞大交易量支撑下，相应的期货市场的发展尚有巨大的潜力，大商所的铁矿石期货也具备成为国际定价基准的潜力，将期现市场的优势和功能相结合有可能逐步终结国际价格垄断，而利用好这两个市场，使得铁矿石期货更好的发挥其应有的功能，更好的服务于大宗商品交易将对相关领域的公司企业和整个国家宏观经济运转产生重要的正面作用。

　　5.2政策建议

　　为更好地推动我国铁矿石期货市场的不断发展和完善，使其能够更加合理高效的发挥其应该有的功能，为相关领域的公司企业和整个宏观经济运行提供更为有效的避险途径，也为不断提升未来我们国家在铁矿石定价领域的主导权，通过本文的研究成果给予以下几点意见：

　　1.要不断的对铁矿石期货市场中的产品结构进行改进和完善。主要因为不的铁矿石的成分存在一定程度上的差异，在进行铁矿石期货价格实物交接的过程中存在着标准不明的问题，因此如果规定好非标准矿与标准品位矿的升贴水，加大铁矿石期货的实物交割量，也能促进铁矿石期货对于铁矿石现货价格的指导意义。

　　2.相关的钢铁行业或者是相关领域伪企业应该活跃的参与到铁矿石期货市场的交易当中。这些企业可以通过铁矿石期货进行套保交易，从而降低企业的生产成本和相应的价格变动风险。其他相关的企业的参与，有助于铁矿石期货市场的价格保持均衡的状况。因此，相关的行业和领域中的企业应该在建立相应的期货管理机制，建立企业现货与期货的经营战略。3.改善金融市场环境，为企业参与期货交易提供政策保障。为此，政府需逐步放宽金融市场管制，交易所根据铁矿石品种的需要逐步完善期货市场规章度。只有为整个交易市场营造出良好的交易氛围，使铁矿石期货市场充分的发挥其作用和功能，只有这样才能促进我国铁矿石期货价格对现货市场价格引导作的发挥，从而使我国在铁矿石价格制定中占据主动位置。

　　5.3研究与展望

　　由于客观或者主观原因，本文还存在着以下不足：首先，铁矿石现货价格的数据是通过在wind数据库中选取的中国铁矿石进口粉矿的现货价格指数（CSI）现货价格指数是由港口的常见的铁矿石的港口价格进行加权获得的。虽然该数据客观全面，但也会因为某些现货铁矿石价格的偏离而使得数据的准确性上面出现一定的偏离，这块现货数据的偏离本文无法进行纠正。另外铁矿石的期货价格数据为大商所期货主力合约收盘价格。铁矿石期货推出的时间不长，市场的投资主体、市场的投机氛围都会影响的铁矿石期货的价格，而这可能也会影响到铁矿石期货对现货的价格作用，也就是说，本文选取的铁矿石期货价格不能百分百真实反映出铁矿石期货价格的合理水平，进而对现的价格作用的分析上面存在一定的干扰。其次，影喻铁矿石现货与期货价格的因素很多，本文所研究的重点就是对铁矿石现货的价格和期货价格进行建立模型对其价格变动的数据进行分析，但是在铁矿石现货价格主要影响因素如铁矿石的供需关系、波罗的海指数、宏观经济指标等进行分析，也没有在建模中将上述因子纳入。鉴于以上本文两个存在的不足之处，未来在对铁矿石期货的期现避险作用研究上面，一方面需要将获取的数据再做进一步的处理，以使得数据的有效性上面做的更好。另一方面，可以针对铁矿石期货对现货的最优套保比率做深入研究，模型上面可以选用GARCH族的动态模型，使用方法上面可以从风险最小化和效用最大化等多种方法出发。本文需要改进的地方还有很多，以期未来做进一步的完善和发展，为投资者及生产厂商等在实际的运用中起着积极的指导意义。

　　参考文献

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